2021 年沪铜强势上涨，受宏观经济向好，流动性宽松影响，沪铜价格中枢上移。截至12 月6 日，沪铜主力较年初上涨18%。一、二季度由于宏观数据良好、美国经济刺激方案进展乐观等因素影响，推高铜价，后受芝商所调高保证金抑制价格炒作叠加流动性收紧预期影响，沪铜价格回调，其后于70000 元/吨附近震荡上扬。

　　宏观上，预计美国明年应对疫情的宽松刺激将逐步退出，流动性开始边际收紧。中美通胀水平将产生分化，预计中国CPI、PPI 剪刀差收窄，通胀压力不大，而美国一季度通胀大概率继续上行，二三季度见顶回落。需要关注南非Omicron变异毒株的后续发展，包括传染性、致死率及疫苗有效性;供应上，2022 年海外铜精矿新建和扩建预计将达到95 万吨以上，叠加废铜、粗铜供应增加，预计明年原料端供给充裕。电解铜冶炼利润有所改善，预计明年精炼铜产量将增加65 万吨至995 万吨，增速为7%。粗铜废铜冶炼作为边际增量预计明年进一步提升占比;需求上，预计明年电网投资完成额基本持平;房地产融资放开小幅提振房地产市场;空调产量绝对量小幅增加;新能源汽车成为铜消费增长的主要驱动因素，产量预估为450-500 万辆;库存上，2021 年大幅去库，交易所库存处于低位，截止11 月26 日，交易所总库存为34.5 万吨，同比减少52.1%。预计明年库存上升，部分地区出现累库现象。

　　综上所述，明年铜供给明显增加，主要来源于海外铜矿新建、扩建项目，铜需求小幅提升，新能源汽车成为未来铜消费增长的最大驱动因素，2022 年预计供需小幅过剩，铜价预计震荡偏弱。

　　操作思路上：基本面驱动有所减弱，预计2022 年供给增加，需求小幅上涨，铜价走势呈震荡偏弱态势，震荡区间为(64000,77000)。若Omicron 变异病毒迅速扩散，疫苗有效性不及预期，铜价可能跌破64000 的支撑。在具体操作上，可在震荡区间根据季节性规律与库存变化情况做波段操作。