如果2021是波动性商品的展现年，那么2022正在形成与去年重复的情景，因为不确定性的复苏仍然占主导地位。

　　从表面上看，大宗商品今年表现强劲，表现优于其他资产类别，标普高盛大宗商品指数今年上涨35%，十年来首次击败美国股票指数标普500。

　　但这一头条数字并没有反映出主要大宗商品今年的波动程度，有几项商品创下历史新高，而其他商品则在需求和供给相互抵消的情况下经历了大幅波动。

　　2021出人意料的是，中国在许多大宗商品市场发挥了巨大的作用，考虑到世界第二大经济体的地位是原油、铁矿石、煤、铜以及所有可能的液化天然气（LNG）的最大进口国。

　　受中国影响最为强烈的行业是金属，随着中国钢铁厂生产出创纪录数量的建筑材料，5月份现货铁矿石价格飙升至每吨235.55美元的历史高点。

　　同样的中国需求也提振了铜，5月份伦敦铜合约升至每吨10747美元的创纪录水平。

　　不过，尽管铜价坚持不懈，但由于中国改变了钢铁产量，铁矿石暴跌，实际上，官方目标是2021的产量不会超过2020，而由商品价格报告机构阿格斯评估的现货价格在十一月下降到每吨87美元。

　　自那以后，该指数已回升至周一的122.70美元，但年底可能会低于2020年最后一天159.90美元的收盘价。

　　最近的复苏是以市场观点为前提的，市场观点很可能最终决定2022年的大宗商品价格，即中国将再次开放刺激措施，以提振萎靡不振的经济复苏。

　　如果是这样的话，那么铁矿石和金属以及用于炼钢的焦煤将成为主要受益者。

　　能源商品今年表现强劲，澳大利亚基准纽卡斯尔动力煤在10月中旬达到每吨252.72美元的创纪录高点。中国再一次成为了驱动力，尽管作为一场政治纠纷的一部分，中国维持着对澳大利亚进口的非正式禁令。

　　中国出于安全原因闲置了一些国内煤矿，这在很大程度上实现了自己的目标，导致产量下降，而与此同时，电力需求正在从疫情中恢复。

　　这导致中国贸易商试图抢占所有可用的非澳大利亚煤炭货物，从而推高了价格，最终拖累了澳大利亚的价格，因为印度被迫从印尼煤炭转向澳大利亚煤炭。

　　自创纪录以来，随着中国和世界第二大进口国印度提高国内产量，煤炭价格有所放缓。然而，假设亚洲经济体成功地过渡到冠状病毒的生存阶段，动力煤可能在2022年实现稳健增长。

　　强劲的地区能源需求也可能使液化天然气气井的投标保持稳定，特别是在北方冬季，尽管供应受限可能导致春秋两季通常的价格下跌比正常情况要弱。原油是一种主要商品，尽管中国是世界上最大的燃料进口国，但其影响力似乎不那么显著。

　　2021原油的主要驱动因素是石油输出国组织+出口商和供应需求的供应纪律，尤其是在北美洲和欧洲。但中国仍然对原油市场产生影响，主要是在2020没有像2021那样进口。

　　2021，中国原油进口量可能下降约7%，从2020天的库存量约为120万桶，到今年几乎没有库存增加。2022年的强劲经济反弹将导致中国购买更多原油，但库存建设阶段也可能即将结束，从而消除全球市场需求增长的源泉。

　　目前尚不确定的是冠状病毒将如何发展，各国是否会依赖高疫苗接种率并开放经济，还是会像中国一样尝试消除战略。这种不确定性可能使波动性成为唯一的确定因素。