虽然欧美疫情持续升级，但美国经济形势却并没有想象中的那么严峻。美国消费复苏趋势延续，但动能略有放缓。但考虑到美国疫情的严峻形势，单日新增突破20万，以及新一轮刺激方案还未落地，财政救助减少，居民可支配收入同比增速持续放缓，能够取得这样的成绩已经不俗了。特别是美国线上消费异常强劲，同比增速较高，充分反映了美国居民依然具备消费能力。
还有重要的指标就是美国的成屋销售，美国的成屋销售数据已经创下近十年的新高了，这些都反映了美国需求状况较为良好，尤其是海外房地产市场是铜需求非常重要的领域。
从PMI数据也能很好的看出需求的旺盛，订单相对较多，库存水平持续下降，已经跌至历史低，尤其是零售商库存，更是处于有数据统计以来的比较低点，这个数据目前比较早是在92年的1月。
结合以上的这些情况，我们大致就能得出美国目前处在被动去库存的阶段，这也主要是因为美国的财政刺激落点在居民，而不是企业，目前企业恢复程度还不到70%。一般而言，根据库存周期，被动去库后面接着是主动加库存，这将会带来需求的持续增长，经济扩张。
还要把房地产和汽车的库存拎出来提一下，因为这两个领域对铜的需求比较大，可以看出不管是汽车还是房屋的库存水平都处于很低的位置，美国BEA估算的汽车库存已经降至45万辆，拜登当选美国重启国际合作，碳中和目标使得新能源汽车占比扩大必然会放大对铜的需求。房屋空置率基本上是近70年来的比较低水平，0.9%，房地产是欧美铜消费比较大的领域，海外宽松的货币政策还有利于助推房地产市场繁荣。
此外，美国消费潜力较为充足。美国的居民储蓄率接近14%，比正常水平6%-8%高很多，这个情况出现的原因一是美国疫情期间给居民大量补贴，收入额外得到提高;二是根据凯恩斯的货币需求理论，疫情期间居民的预防性动机大大增加，而随着疫苗的使用，疫情得到控制，预防性动机减弱，居民的货币需求会下降，储蓄率要回归到正常水平，这一过程必然伴随着消费的增长。
随着疫情得到控制，生产活动进一步恢复，失业率必然下降，居民的收入结构将会得到改善，工资收入和经营收入占比提高，目前已经有了这个苗头，根据弗里德曼经济学的基本原理，工资和经营收入类似于恒久性收入，恒久性收入占比提高有助于推动消费的增长。
美国目前疫情还非常严重，这意味着新一轮财政刺激依然是有必要的。此前共和民主两党在刺激规模上的分歧较大(民主党2.2万亿美元，共和党5000亿美元)，但近期参议员两党公布了一个规模为9080亿美元的刺激方案，若刺激方案能够顺利出台，对需求必然有所提振。
此外，为了应对疫情，美联储采取了宽松的货币刺激政策。其资产负债表的规模从2020年3月份的4.3万亿美元增加到8月份的7万亿美元，M2增速也达到二战后比较高水平。考虑到货币政策传导时滞大概为3-4个季度左右，明年上半年美国宽松政策的货币刺激作用开始更进一步显现，能够有利拉动美国经济增长，特别是对房地产行业的刺激作用或许更为显著。
欧洲于12月10日周四晚公布12月议息会议决议，加码宽松。欧洲加码宽松必然刺激银行信贷扩张，实体需求增长。比较大的利好在于疫苗研发的进展，全球疫苗大规模接种序幕或即将正式拉开。
在个背景下，海外的复工率进一步上升，目前的复工率大约不到70%。生产恢复且推动就业市场改善，也带动居民可支配收入增长。随着社交隔离的取消，居民出行有望改善，推动“体验性消费”需求复苏，消费倾向提升，总需求增长，补库存延续，经济增长明显。
总的来看，目前全球铜库存(包括国内保税库)只有79.2万吨，处于近5年的低位，为铜价奠定了良好的上行基础。明年上半年发达地区疫情逐步得到控制，宽松政策效果延续，生产活动逐步恢复，消费潜力充足，需求预期较为旺盛。尤其是汽车和房地产库存较低，美国重返国际合作也将放大汽车和房地产行业补库时对铜的需求。长期来看，预计铜价仍有上涨潜力。