1.核心逻辑：宏观，美国4月达拉斯联储商业活动指数和制造业产出指数均不及预期，市场担忧美经济放缓的概率增加；欧洲央行管委温施称市场低估了欧元区的利率峰值。基本面，供给，矿端供应宽松，TC高位回升，冶炼厂集中检修但整体产能增加，精铜产量预计仍增。需求端，铜价回落，线缆、漆包线订单回升，铜杆开工预计企稳；地产近期成交有所回落，复苏放缓；新能源产销增速放缓；空调高排产；国内整体复苏斜率较缓。库存，4月24日沪铜期货库存59813吨；LME铜库存53875吨；LME铜库存偏低，沪铜期货库存仍去库。月差，供给扰动较少，需求弱于预期，社库仍去但压力弱于去年，月差和现货升水难走强。综上，海外承压，国内弱复苏，铜价回落，月差亦难强。

2.操作建议：观望

3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏超预期

4.背景分析：

外盘市场：4月24日LME铜收盘8744美元/吨，跌0.42%。现货市场：4月24日上海升水铜升贴水20元/吨，跌20元/吨；平水铜升贴水0元/吨，跌15元/吨；湿法铜升贴水-40元/吨，持平。