铜价重心上移，但暂时不具备趋势上涨的基础。铜价上涨的驱动主要有两个。一是，鲍威尔证实最早12月起放慢加息步伐，美元回落。二是，中国房地产利好政策密集公布，这有利于化解房地产风险，为房地产企业注入流动性，且防疫政策不断优化，市场预期这些将有利于中国经济的修复。但是，沪铜back结构持续收缩，如果转为较大的正向结构，将表明现实端较弱，近端库存将交到远期，进而限制远端价格。同时，宏观和微观还没有形成共振，预计价格暂时不具备持续上涨的可能。往更远期看，库存持续偏低加上美元指数可能趋势性回落，将支撑铜价成交重心上移。